下列关于财务管理主要内容之一的长期投资的表述中，不正确的是（）。

A.投资的主体是公司

B.投资的客体是长期资产

C.投资的直接目的是获取经营活动所需的实物资源

D.长期投资现金流量的规划，被称为资本预算

【正确答案-参考解析】：参加考试可见

某投资者利用内幕信息在市场上交易甲公司股票并获得了超额收益。下列有效性不同的资本市场中，会出现上述情况的有（）。

A.弱式有效市场

B.强式有效市场

C.无效市场

D.半强式有效市场

【正确答案-参考解析】：参加考试可见

甲公司20×2年12月31日的股价是每股60元，为了对当前股价是否偏离价值进行判断，公司拟采用股权现金流量模型评估每股股权价值。有关资料如下：
（1）20×2年年末每股净经营资产30元，每股税后经营净利润6元，预计未来保持不变；
（2）当前资本结构（净负债/净经营资产）为60%，为降低财务风险，公司拟调整资本结构，并已作出公告，目标资本结构为50%，未来长期保持目标资本结构；
（3）净负债的税前资本成本为6%，未来保持不变，利息费用以期初净负债余额为基础计算；
（4）股权资本成本20×3年为12%，20×4年及其以后年度为10%；
（5）公司适用的所得税税率为25%。
要求：
（1）计算20×3年每股实体现金流量、每股债务现金流量、每股股权现金流量；
（2）计算20×4年每股实体现金流量、每股债务现金流量、每股股权现金流量；
（3）计算20×2年12月31日每股股权价值，判断公司股价被高估还是被低估。

【正确答案-参考解析】：参加考试可见

华悦公司是一家高成长的公司，目前每股价格为20元，刚刚支付的每股股利为1元，股利预期增长率为6%。公司现在急需筹集资金5000万元，有以下3个备选方案：
方案1：按照目前市价增发股票250万股。
方案2：平价发行10年期的长期债券，目前新发行的10年期政府债券的到期收益率为3.6%。华悦公司的信用级别为AAA级，目前上市交易的AAA级公司债券有3种，这3种公司债券及与其到期日接近的政府债券的到期收益率如下表所示：

方案3：发行10年期的可转换债券，债券面值为每份1000元，票面利率为5%，每年年末付息一次，转换价格为25元；不可赎回期为5年，5年后可转换债券的赎回价格为1050元，此后每年递减10元。假设等风险普通债券的市场利率为7%。
要求：
[（P/A，7%，5）=4.1002；（P/F，7%，5）=0.7130；（P/A，6%，5）=4.2124；（P/F，6%，5）=0.7473；（P/A，7%，3）=2.6243；（P/F，7%，3）=0.8163；（F/P，6%，7）=1.5036；（P/A，7%，7）=5.3893；（P/F，7%，7）=0.6227；（P/A，8%，7）=5.2064；（P/F，8%，7）=0.5835]
（1）计算按方案1发行股票的资本成本；
（2）计算按方案2发行债券的税前资本成本；
（3）根据方案3计算第5年末可转换债券的底线价值，并计算按方案3发行可转换债券的税前资本成本；
（4）判断方案3是否可行并解释原因。如方案3不可行，请提出三种可行的具体修改建议（例如：票面利率至少提高到多少，方案才是可行的，修改发行方案时，债券的面值、期限、付息方式均不能改变，不可赎回期的改变以年为最小单位，赎回价格的确定方式不变。）

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